6000点买100多倍PE农业股3000点仍获超额收益

　　随着大小非的解禁，股市逐渐进入全流通时代。占市值70%的大小非开始参与定价了，全流通时代的估值基础已经转移到产业资本的手中。在南方基金看来，产业资本的估值方法，即市值估值法将适用于全流通市场下的证券定价。

　　产业资本的估值基础是其投资回报率，其估值方法也可以称为重置成本法，基本原理是以现时条件下被评估资产全新状态的重置成本减去该项资产的实体性贬值和经济性贬值，估算所需评估的资产价值。这种方法经常被用于产业资本对上市公司兼并收购和换股操作的采用。

　　南方基金对农业股的挖掘用的就是重置成本法。今年1月份，上证综指还在5000多点的时候，南方基金大胆看好农业股，当时有的农业股市盈率已经高达100倍，如果按市盈率来看根本没法买。但在农产品粮食涨价的大背景下，南方基金从产业成本的角度，以重置成本法对其进行估值发现农业股将有很大的投资价值。

　　南方基金认为，从市值角度来看，农业股的市值都非常小，从通胀方面来看，此轮通胀是输入型通胀压力和粮食价格上涨推动的通胀压力并存，要抵抗通胀，一方面可以从石油、煤炭等能源行业去找一些公司对抗输入型通胀，另一方面就是从粮食价格上涨的源头找一些公司对抗食品价格带动的通胀，因此农业股是比较好的替代品种。

　　南方基金对农业股的估值最看重的是农业板块的资源价值。对于农业股的选择，南方基金首先是选择可充分分享基础农产品价格上涨的行业和公司，提出要挖掘具有大量土地面积和水域面积的农业股，其原因在于看重其资源价值。

　　南方基金用重置成本法对农业股进行估值的逻辑是这样的：比如某些农业股，有1000万亩的土地，如果用重置成本法算，该土地值一万块一亩的话，简单测算就值1000亿，打个折扣500亿，但其当时按市场证券价格来看也不到200亿市值，南方基金认为这样显然是低估了。

　　南方基金副总经理王宏远对农业股的配置表示满意，南方基金在6000点以上配置农业股，在市场3000点时，为持有人在农业股上还获得了超额收益。