天华目前价格1.88，净值2.6，有27%的折价，很多人不明白27%的折价是什么意思，就是说现价1.88元买，2009.7月到期后我们可以卖2.6卖出，我们可以收益27%。这是指这两年内大盘不涨，基金净值一点不涨的情况下我们的收益，而实际情况可能如此吗？肯定不可能！牛市会继续，我们的收益肯定不止27%，给大家看一个高手的分析例子！

以1.88的价格买入10000份，8月底之前获得分红0.20元/股，那么你分到2000元，分红后的价格是多少呢？分红后净值变成2.4元，保持原来的2.6 : 1.88的折价比例不变的话，那么分红后的价格为 2.4 x 1.88 / 2.6 = 1.735元，于是分红款继续买入 2000 / 1.735 = 1152份，随后净值增长10%（一年才10%！！！实际今年已经100%，我们仅仅按10%来算！）008年3月底变成2.4*1.1=2.64元，这时候进行年度分红，每份分0.40元, 获得分红 = 0.40 x 11152 = 4461元，继续买入！当然，此时离到期已经只剩下1年半不到了，所以折价没有那么高了。假设此时折价率20%，那么买入价格 = （1-20%） x ( 2.64 – 0.40) = 1.792元，分红款可以继续买入 = 4461 / 1.792 = 2489份。现在总共份额 = 10000+1152+2489 = 13641份，净值 = 2.24元。这还没完2008年还得有一次中期分红（略掉算了），假设2008年3、4月份分红以后净值继续增长10%（还是1年10%！！！）到2009年3月底，继续分红0.40元，那么分到红利 = 0.40 x 13641 = 5456元, 分红后净值 = 2.24 x (1+10%) – 0.40 = 2.064元，此时离到期还有几个月，折价率可能只有5%了，价格 = （1-5%）x 2.064 = 1.961元，继续买入份额 = 5456 / 1.961 = 2782份。好了，净值不再继续增长了，等到7月11日到期，还是2.064元。此时总共持有 = 13641 + 2782 = 16423份。封转开后按照净值赎回拿到资金 = 2.064 x 16423 = 33897元，初始成本呢，18800元！ 收益率 = 80%！这是两年的不到一点时间的总回报，前提假设呢？两年内净值只是增长了20%而已！而开放式基金如果要与之取得一样的回报率的话，就必须在两年内净值增长80%。那么你觉得封闭式基金净值增长20%的可能性大呢？还是开放式基金净值增长80%可能性大呢？

有兴趣真的愿意好好研究的人可以用20%的年收益率和30%的年收益率来算一下，不要用50%了，因为那个收益估计你自己都会害怕，事实上，这并不是不可能！